三安光电盈利能力分析 三安光电盈利预测

芯片角保持着高景气，今后半年的生产能力依然无法大幅扩张。

LED芯片角的景气现在依赖于供给，但是供给受到MOCVD设备的制约。由于新设备还没有完成测试定型化，行业产能扩展的时间推迟了。进入5月下旬LED下游照明行业进入传统淡季，LED芯片依然供不应求，行业基本处于零库存状态。

业绩不用担心，利润能力进一步提高了。

在芯片短缺价格坚挺的情况下，公司芯片业务的利润能力将进一步提高，预计第二季度公司的芯片业务包括材料回收毛利率将逐渐接近40%。假设公司的10%三项费用率、4%财务费用率和15%的税率，核心业务净利率超过20%，随着未来新设备的生产、产品结构的改善，芯片业务的利润率有一定的上升空间。

结晶电气合并璨圆的威胁不必太担心。

虽然结晶电气合并璨圆对三安造成了一定的不利影响，但我们认为不必太担心，三安过去几年已经在技术上逐渐赶上结晶电，依靠成本优势占国内一线包装和照明客户，同时飞利浦GE等制造商成为在中国销售的产品的主要供应商，通过与首尔半导体等的战略合作，确保了将来的生产能力的消化。